资管细则发布,二〇一八年证券商分类结果宣布

日期:2019-06-03编辑作者:太阳城娱乐网

本周重点关注标的

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    证券:东方财富、中信证券、华泰证券

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    保险:中国平安、新华保险

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    多元金融:安信信托、中航资本

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    本周,最大的政策莫过于周五人民银行会同银保监会、证监会制定了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》,就过渡期内有关具体操作性问题进行了明确。我们认为,资管新规的执行并没有明显放松,只是过渡期的安排,操作更柔和,满足实体经济的融资需求。从业绩快报来看,全行业中期业绩下滑。券商业绩不尽如意和投资者对券商资产的担忧是上半年券商板块走弱的主要原因。当前,券商板块估值已处于绝对低位,低于2008年10月、2016年2月的估值水平,多家券商更是持续破净。本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。

    周五,证监会发布2018年证券公司分类结果,全行业131家公司中,有33家公司与其母公司合并评价。98家券商中,评为A类的有40家。其中AA级券商12家,B类券商49家,C类8家,新增D类券商1家,分类评价结果将直接影响业务的开展情况。影响较大的有场外期权业务,投保基金的上缴额度。另外,本周陆续有券商发布中期快报,业绩同比下滑。随着资管新规细则实施,降杠杆操作更柔和,有利于二级市场回暖,券商板块估值修复。

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    当前,券商板块估值已处于绝对低位,低于2008年10月、2016年2月的估值水平,多家券商更是持续破净。本周我们建议投资者继续关注头部券商或特色券商中信证券、华泰证券、东方财富。

    上周,保险板块在最后一个交易日突破前期底部盘整局面,大幅上涨。上周,四大险企6月份保费数据出炉。和我们预期一致,单月增速有所提升,边际保费持续改善。值得一提的是,个险新单负增长率在持续缩窄。而另外一个行业催化剂莫过于7月18日新华保险发布2018年中期业绩预增公告。公告显示,预计新华保险2018年上半年,归属于母公司股东的净利润为32.37亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为33.07亿元,与上年同期相比,均将增加80%左右。虽然利润大幅预增是由于准备金折现率调整所致,并不能反映其真实经营状况,但是指标仍旧是股价短期波动的催化剂之一。我们之前提到,上市四大险企业绩弹性最大的莫过于新华保险,由于其过去转型期保费增速较慢,转型期过后基数较低,自然增长的弹性相对突出。上半年新华保险保费增速同比预增11%,二季度同比增速明显好于一 季度,这是一个很重要的业绩拐点。新华保险的业绩预增也让投资者对于其他险企的增长抱有期待。具体公司方面,建议投资者关注中国平安、新华保险。

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    今年险企的业绩从半年度数据分析,和去年特征显著不同。去年一季度的亮眼数据导致今年一季度、乃至半年度基数过大,加上上市险企上半年业绩受监管以及宏观经济影响较大,同比出现回落,但仍然稳健增长,股价在一季度出现大幅回落也反应到了市场的预期;由于去年一季度后业绩的基数较低,在度过了较为难熬的一季度之后,险企业绩有望在下半年出现反转。综合考虑到估值过低以及资金偏好白马股等因素,保险板块配置价值较高。具体公司方面,建议投资者关注中国平安、新华保险。

    本周多元金融指数周四创新低,周五在资管新规细则放松的预期下,行业内个股上演绝地反击,中航资本、安信信托、民生控股及江苏租赁涨停,周内累计涨跌幅在非银板块中排名均在前列,多元金融整体微幅下跌0.04%。理财新规承接资管新规并在部分细节上有所放松,但去杠杆的方向没有变,打破刚兑和去通道仍然是对信托影响最大的。信托公司拓展主动管理及其他业务是未来的主攻方向,上半年中航信托、江苏信托、五矿信托、昆仑信托净利润均实现不同程度的增长,行业转型势头良好,同时通过定增、配股等方式补充资本金扩充实力,对业务开展形成支撑。个股上我们继续建议关注安信信托及中航资本。

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    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。

    本周板块整体上涨0.43%,在资管新规配套细则边际放松的影响下,信托个股表现突出,安信信托及陕国投本周涨幅居前。我们认为资管新规配套细则对于过渡期及部分细节的边际放松给了金融机构喘息空间,但金融严监管降杠杆的背景并没有变。近期银保监会要求开展保险资金投资信托计划的自查工作,由于银信合作受限,信托计划资金端来源中来自保险的资金增多,而监管对于保险资金的投向、比例等均有要求,此次自查也是旨在摸清真实情况,防范风险问题。信托业迎来转型发展阶段,改善过去虚胖的情况,真正提高主动管理能力。

    在这个过程中大型信托公司优势突出,资本实力支撑及领先的业务布局优势都是保障,行业集中度可能会进一步提升。个股上我们继续建议关注安信信托及中航资本。

    风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。

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