联美控股,联美控制股份集团动态点评

日期:2019-06-01编辑作者:太阳网城上娱乐官网

联美控股23亿元收购兆讯传媒100%股权,增厚公司业绩:联美控股拟以23亿元收购兆讯传媒100%股份。兆讯传媒原股东预计,2018至2020年度经审计归属于母公司的净利润分别为15,000万元、18,750万元以及23,438万元,预计联美控股收购兆讯传媒后将增厚业绩。2017年,兆讯传媒实现净利润1.25亿元;考虑到兆讯传媒广告营收有季节性因素,我们预计,兆讯传媒2018年大概率完成业绩承诺。

子公司经营持续向好,联网面积增加驱动公司业绩增长:公司归母净利润增速远高于营收增速主要原因是:公司年初现金高达54.24亿元,使得利息收入增加7166万元。上半年公司主要子公司浑南热力、沈阳新北、国惠新能源实现净利润分别为2.29、1.30、1.59亿元,同比分别增长8.43%、38.97%、13.04%,且净利率都处于上升趋势,子公司经营持续向好。截至上半年末,公司预收工程款达1.49亿元,同比增长156.74%,表明公司联网面积将持续增加,进而促使供暖面积增加。2017年公司供暖面积达5600万平米,同比增长21.74%,联网面积7360万平米,同比增长19.48%,联网面积作为领先指标预示公司供暖面积将持续增长,进而驱动业绩稳健增长。

    兆讯传媒主营国内铁路数字视频媒体行业,市场前景较好:兆讯传媒是国内最早从事铁路客运站数字媒体运营的专业公司之一,也是国内铁路数字视频媒体行业中拥有媒体资源数量最多,覆盖最广的媒体服务商之一。根据凤凰财经网测算结果,到2020年,相关各方在高铁广告收益上可获得290亿元左右,市场前景较好。

    拟收购兆讯传媒,外延扩张持续发力:2018年7月30日,公司公告拟以初步定价23亿元收购实控人旗下兆讯传媒100%股权。兆讯传媒主要从事铁路客运站数字媒体运营。截至2018年6月30日,兆讯传媒铺建了覆盖全国29个省/自治区/直辖市和约70%的地级以上城市的广告播出网络,已签约铁路客运站476个,已建设完成并正式运营铁路客运站303个,是国内铁路数字视频媒体行业中拥有媒体资源数量最多,覆盖最广的媒体服务商之一。考虑到高铁营运里程仍将保持稳健增长,高铁传媒业务仍有较大发展空间。另外,兆讯传媒原股东承诺2018-2020年实现归母净利润分别为1.50、1.88、2.34亿元,复合增速约25%。

太阳网城上娱乐官网,    3D成像解决方案及设备市场培育期长,剥离MV有利于维护业绩稳定:2018年1月,公司曾公告以3600万美元投资以色列视频监控及3D算法相关公司MantisVisionLtd(持有MantisVision17.36%股本)。但3D成像解决方案及设备产业在最终产品成型并投放市场所需培育周期长,消耗费用高。本次公司剥离该方面产业,有利于维护公司业绩。

    盈利预测:考虑到公司最新经营情况,我们调整公司2018-2020年归母净利润预测分别为11.82、14.80、18.11元(原值11.74、14.55、17.20亿元),同比分别增长28.2%、25.2%、22.3%,对应PE分别为13.7、11.0、9.0。公司供暖主业内生外延潜力巨大,且财务指标极其优良,扣除公司目前在手约54亿元现金,公司2018年PE仅约9.5倍,维持公司“强烈推荐”评级。

    投资建议:未来业绩高增速可期,维持“推荐”评级:暂不考虑兆讯传媒并表,我们保守预计公司2018-2020年EPS分别为0.68、0.79和0.90元。当前股价对应2018-2020年PE分别而为15.5、13.5和11.8倍。与传统供暖公司不同,根据沈阳市规划,联美控股所在供暖区域的供暖面积在2015-2020年存在翻倍空间,考虑到公司业绩增速较快,我们认为公司合理PE估值在25倍左右,维持“推荐”评级。

    风险提示:1)煤价持续上涨:公司供暖主业的主要成本为褐煤,目前煤炭正处于供侧改革过程中,如果褐煤价格上升可能影响公司盈利能力;2)供暖项目建设进度不及预期:目前政府对项目审批趋严,公司项目存在因审批进度变慢而低于预期的可能;3)供暖外延扩张低于预期:供暖业务区域壁垒较强,因此公司存在外延扩张不及预期风险。

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