华商基金刘宏,市场进入比拼选股能力时代

日期:2019-06-26编辑作者:太阳网城上娱乐官网

  作为牛市的标志,收益翻倍的基金难免成为市场津津乐道的话题。

  □本报记者 刘夏村

  今年以来,华商基金[微博]投资管理部总经理刘宏所管理的三只基金表现着实让人眼前一亮。根据WIND数据统计,截至5月13日,刘宏所管理的华商盛世成长和华商价值精选股票型基金今年以来收益率分别达到了114.24%和118.55%,而他所管理的另一只产品--华商创新成长混合型基金去年3月份才刚刚发行,今年以来收益率也达到了109.93%。

太阳网城上娱乐官网 1华商基金公司副总经理

  有准备的投资人

  刘宏个人简介

  从去年12月份成长股的走颓,到今年以来创业板的迭创新高,刘宏无疑很好地把握住了这一时机,捕捉到了机会所在,根据季报反映,其在去年三季度就开始布局了互联网品种。后来的事实证明,他很好地抓住了这一时机,并在这一波行情中获得了丰厚的收益。

  刘宏,管理学硕士,特许金融分析师(CFA),九年证券从业经历。现任公司副总经理,投资管理部总经理、华商盛世成长混合基金基金经理、华商价值精选混合基金基金经理、华商创新成长混合型基金基金经理,曾任中国移动[微博]通信集团公司项目经理、云南国际信托公司资产管理总部高级分析师。2008年4月加入华商基金[微博]管理有限公司,历任华商动态阿尔法混合型基金经理助理、华商产业升级混合基金基金经理。

  牛市仍在继续,而创业板的上涨一度超出了预期,特别是在每一次深度调整之后的强势反弹,更令投资者叹为观止。根据WIND数据统计,自年初以来,创业板指自1411点一路攀升至3250.30点,涨幅达到130%。风口浪尖的创业板,吸引了市场越来越多质疑的目光,是泡沫的不断累积,还是着眼长远的价值投资?无论如何,钱会做出最聪明的选择,创业板的疯狂或许也在无形中昭示着经济转型的方向。

  精选个股,这是华商基金副总经理刘宏一直以来秉持的投资信念。依靠对成长股的精挑细选,今年以来,刘宏管理的3只公募基金不仅分享到了牛市的“饕餮盛宴”,又在抵御市场大跌后收获了反弹的胜利果实。刘宏的制胜秘笈是,先确定符合社会经济发展大趋势的投资领域,继而选择这一领域最优秀的企业,在这其中深度调研则是必不可少的。

  与多数表现出色的基金管理者一样,刘宏的投资思路始终紧跟政策风向。近年来,政府在规划经济转型方向中,“互联网思维”不断落地,从信息消费到“宽带中国”,从“互联网 ”行动计划到鼓励大众创业、万众创新。5月13日,国务院再度出台促进宽带提速降费措施,有望拉动上万亿元人民币投资,进而开启了一个由互联网引导的新经济时代。而这,也为像刘宏这样有准备的投资者提供了难得的机遇。

  刘宏认为,明年一季度以前,市场不会出现大的风险,结构性行情特征较为显著,新兴投资和新兴消费两大领域会有不少个股显现投资机遇。但是,在市场普遍看好的情况下,更考验投资者的选股能力,A股投资已进入比拼选股能力的时代。

  刘宏说,我们所投资的很多品种并不是去追热点就能追进去,并获得投资收益的,还是要有一定的提前量,要有布局。他从去年三季度就开始布局互联网品种。对于互联网,他主要看好三个领域:其一是互联网金融,他认为,过去市场对于互联网金融的理解局限在互联网证券、基金或理财产品的销售上,这太狭隘,未来应当扩展到泛金融领域,包括大的银行、保险业务,对于这些领域,市场研究普遍不深,理解还处于非常初级的阶段;其二是互联网农业,他认为中国农业效率还很低,互联网与传统行业相结合,能够提升效率空间最大的就是农业;其三是互联网医疗,通过研究,他发现,移动医疗去年在纳斯达克[微博]曾被热炒过一波,很多模式在去年互联网医疗一级市场非常火爆,今年或许会成为二级市场的互联网医疗投资元年。

 太阳网城上娱乐官网, 坚定的成长股风格

  合理看待创业板估值

  华商基金的事业部制改革呼之欲出。

  近两年来,创业板一直是市场焦点,但也一直饱受估值泡沫争议。在这场目前似乎都看不到止境的争论中,分歧愈演愈烈。有机构表示,创业板指今年以来居高不下有四方面的原因:第一,前期大盘股大涨时,创业板经过了一定的调整,为随后的上涨腾出了空间;第二,创业板代表产业未来的发展方向,虽然估值高但趋势无敌,政府对传统行业的转型决心很大,成为不可不完成的任务;第三,资金从大盘股流入小盘成长股;第四,互联网金融、移动医疗等产业利好不断,成为刺激股价不断上涨的动力,而相关公司主要集中在创业板。

  中国证券报记者获悉,今年8月华商基金公司董事会已经通过试点决议,相关工作正在加速推进。华商基金副总经理刘宏说,在吸取其他同行相关经验教训的基础上,这一改革将根据华商基金的实际情况稳妥展开。

  也有机构不认可这样的逻辑,他们认为,创业板的超高估值难以得到长期业绩支撑,已经透支了未来5-10年的股价。创业板是否代表新的产业方向还值得探讨,相当一部分企业借助互联网概念享受着梦幻般的估值。

  “如今,事业部制改革的预期已经明确,这将使投研团队的主动性更好地发挥出来。”他说:“接下来,华商基金通过事业部制的试点使激励制度更加市场化。另外,还要继续强调团队文化建设,增强对大家的凝聚力或者黏性。”

  对此,刘宏有着自己的看法,他说,在中国资本市场目前只能单边做多的情况下,投资者应当把更多的精力放在寻找机会上,毕竟泡沫是难以避免的。“不要害怕泡沫”,在刘宏看来,目前我国GDP增速仍处于较低水平,国家需要通过经济转型、创新企业来推动经济发展。而泡沫的存在是我们这个资本市场要发挥资产配置这个功能的基本原理所在,如果没有泡沫,整个市场资产配置的功能就会丧失,所以,一定要在局部领域存在泡沫,资金才会流向这些领域,市场的资源配置功能才会发挥作用。当然什么样的领域应该享受泡沫,这是需要我们去做判断的,刘宏的观点是符合社会发展方向,符合社会大趋势的领域都应该享受泡沫,都应该有资金、资源向这些领域配置,所以不用惧怕。

  在刘宏看来,华商基金一直以来多元化的投资风格是公司最为宝贵的财富。他说,如果基金公司的投资人员风格过于雷同,这对于一家公司来说风险是相当大的。因此,华商基金在投资中更倡导百花齐放,基金公司则为他们提供一个展示平台。刘宏说:“我们都得益于这一体系,所以这一点将会一直延续。”

  其实,仔细观察今年各板块的上涨情况,不难发现,今年以来,创业板的上涨幅度虽已经破百,看似惊人,但实际上,从长期来看,自去年7月份以来,主板市场的一轮又一轮的累积上涨幅度也达到了翻倍的程度,同期与创业板涨幅基本保持一致。

  对于刘宏而言,他一直坚定地看好成长股方向。他坦言,多年来,他始终主张把握时代趋势做投资,在这个过程中不太会去做所谓的行业轮动、切换之类的事情,保持着较低的换手率。

  刘宏说,过去旧的传统产业占据了太多的资源,以基础设施、房地产为首的投资类行业、低附加值出口类行业为代表的传统领域,在过去短时间内积聚了太多的资源,未来经济转型刻不容缓,股市自然也要随之改变。而新兴产业的力量还很小,在经济体中占比较少,只有通过泡沫配置资源,才能有所发展,而等它们发展壮大之后,也会成为中国经济的主要力量,这样的转型才是成功的,也是未来经济发展的希望所在。

  实际上,去年12月增量资金大量涌入低估值蓝筹股,带动A股风格快速切换,成长股开始走弱。刘宏坦言:“那时确实压力很大,但还是从始至终比较坚定,没有追逐热点。”对基金而言,像“游资”那样热衷追随热点始终是一大忌讳。因此,这位成长股风格的基金经理早在去年三季度就开始布局互联网品种。而今年6月以来,A股持续震荡,特别是中小板和创业板调整幅度巨大,偏向于成长股风格的刘宏,其压力不可谓不大。然而,就是在这样的情况下,刘宏出于更宏观的考虑,在初期做了适度减仓后,就一直维持着仓位稳定。

  在华商,“顺势而为”是刘宏说得最多的一句话,他说,在这个信息爆炸的时代,在纷繁复杂的变化中捕捉规律、发现趋势,则显得至关重要。他说,从长远来看,投资更大的收益还是来自于优秀企业从小到大的成长,所以我们不赚博弈的钱,而是更愿意聚焦于上市公司和团队本身,研究企业的基本面,研究它所处的行业前景,在行业中的地位,竞争力是否可持续,能否成为伟大的企业等等,而不太在意它属于A股市场哪个板块。

  事后来看,刘宏的这两次选择无疑是正确的——今年上半年,互联网品种大幅上涨;10月以来的反弹中,成长股表现尤为抢眼。事实上,这样的坚守已经让刘宏受益匪浅,他管理的3只基金长期大幅领先同类产品。来自金牛理财网的数据显示,截至11月26日,他管理的华商创新成长管理期(自2014年3月18日开始)业绩达到144.12%,期间同类产品的平均业绩为76.94%;华商盛世成长混合的管理期(自2013年2月1日开始)业绩为177.73%,期间同类产品平均业绩为99.98%;华商价值精选管理期(自2011年5月31日开始)业绩为222.62%,期间同类产品平均业绩为83.87%。

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  专注个股业绩与成长性

  优异的管理业绩来自于刘宏的坚守,而这背后,则是他对个股的专注以及出色的选股能力。

  刘宏曾经说,其实对于每一个投资者来说,对成长与价值的认识都存在一定差异,就像“每个人心中都有一个哈姆雷特”一样。对于他而言,不管是成长派也好,价值派也罢,其实最为关心的是上市公司的业绩和成长性。

  他说:“回归到股市中,我们知道,经济和股市的关系犹如遛狗,经济是主人,股市就是狗,当主人走了一百步的时候,这条狗可能已经围绕着主人前前后后跑了一千步,但是终归它是围绕着主人转的。所以在中国这个发展中的经济体中,我们所选择的行业首先必须符合整个经济发展的宏观环境,然后再来考察企业的业绩和成长性,这样选择的个股才有投资的价值。

  实际上,对于刘宏而言,精选个股的意义不仅在于把握投资机遇,也是他的防御之道。在他看来,最好的防御就是进攻——积极地寻找一些代表未来方向的优秀企业。他认为,即便市场会有阶段性的波动,但真正的牛股往往会在波动之后再创新高。好企业面对这种阶段性泡沫破裂时,其股价下跌带来的跌幅通常会小于那些炒概念、讲故事的个股,而当泡沫破灭的情绪平复,市场继续往上走的时候,好企业的股价涨幅也将远远超过之前的状态,因为这些公司的业务在发展,业绩在不断兑现,会为投资者带来持续的投资收益。而这已在国内、国外市场的过往经验中得到验证。

  所以,如何选择优秀的个股,这对于刘宏而言意义重大。对此,刘宏有自己的“方法论”。这位有着七、八年通讯实业从业经历,又曾专注于TMT行业研究的基金经理一直秉持不局限板块、精挑细选个股的投资理念。他认为,个股对应的是企业,所以他的研究方法是先确定投资方向,再选择投资领域,然后在这个领域中寻找最优秀的企业。

  他进一步介绍说,在投资中首先要选好方向,选好行业,即选择符合改革与转型方向的行业,通常他并不会考虑传统经济增长模式下的行业,除非企业有实质性的变化。其次要看团队,团队核心人物的能力、执行力和专业水平都非常关键。当然团队除了有能力外更要有德行,要有宽广的胸怀,有大局观。刘宏说,“核心人物的胸怀和眼光很重要,一个能成大事的人一定要有宽广的胸怀和大的格局”;除此之外,刘宏在选择企业时还会调研包括整个产业的上下游、竞争对手等等。

  对个股的专注必然离不开深入的调研。刘宏说,他是那种出差频率比较高的人,愿意去实地调研,这其中既包括调研相关标的企业,和管理层交流,也包括调研企业相关的上下游及竞争对手。他坦言,研究的案头工作更多交由研究员来完成,自己更依赖实地调研。

  市场将现结构性机会

  对于后市,刘宏认为,在明年一季度以前,市场都不太可能出现大的风浪,相反会涌现出不少结构性投资机会。

  刘宏表示,一季度节假日较多,而且年报没有披露,所以从消息面来讲是一个“真空期”。如果在此期间市场再次出现疯狂上涨,则需要警惕系统性风险的加大。不过从目前来看,市场仍在稳步发展,所以出现大风大浪的可能性不大。他认为,尽管美国加息被认为是A股市场接下来的一个风险点,但实际上,美国加息传闻已久,国内很多投资者在此方面已经做了相应的准备,包括心理准备和资产配置,所以从这个角度来看,美国加息对于A股并不会构成太大的风险。

  不过,他也坦言,在此期间也没有太多利好,市场总体会趋于平淡,但不少个股会出现投资机会,尤其是在新兴产业方向。他说,今年10月以来他接触了很多同行,发现大家已经形成一致预期,看好新兴产业的方向,也就是“十三五”政策鼓励和推动的方向,而这与他一直坚持的转型、创新领域相吻合。

  刘宏进一步表示,所谓新兴方向,可以拆分成两部分,其一是新兴消费,其二是新兴投资。新兴消费主要包括三部分:第一是技术进步创造出的消费需求,比如移动互联网技术催生的相关信息消费;第二是人口结构变化凸显出的消费领域,例如健康、医疗、养老、保险、社会服务业;第三是政策变化带来的需求,例如一些国家放宽中国的签证政策后,出境游增长明显,未来增长空间加大。

  对于新兴投资,他认为,这是由中国经济社会发展环境变化带来的投资需求。原来中国经济的发展方式主要依赖于基础设施投资、房地产投资,但现在这种依靠传统投资拉动经济增长的发展模式已难以为继,但新兴领域的投资需求依旧空间巨大。这其中主要有两大投资领域,其一是信息基础设施的投资,其二是国家和社会安全的投资。

  刘宏认为,全社会都看好的方向必然会产生阶段性的估值泡沫,但这也体现了资本市场有效配置社会资源的功能。适度的泡沫有助于相关领域的发展,因此太过于关注估值泡沫很容易导致“一叶障目”,而研究效率高、选股能力强则在此时显示出更大的优势。在刘宏看来,A股市场已经进入到了单靠选行业和方向难以产生超额收益的阶段,在此背景下,要想获得超额收益,就要在把握社会经济发展大趋势的背景下精选个股,也就是说,最终比拼的是选择个股的能力。

 

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